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  • 中國(guó)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的法律思考

    [ 王曉君 ]——(2003-11-21) / 已閱15272次

    中國(guó)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的法律思考

    王曉君*


    內(nèi)容提要:
    2003年9月13日,證監(jiān)會(huì)主席尚福林在基金聯(lián)席會(huì)議上明確表示支持貨幣市場(chǎng)基金的推出。9月21日,證監(jiān)會(huì)給各家基金公司下發(fā)了《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》征求意見稿。本文旨在此背景下,對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生和發(fā)展作大概論述,以及對(duì)中國(guó)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金從法律角度加以思考和分析。
    關(guān)鍵詞: 基金 貨幣市場(chǎng)基金 金融監(jiān)管 立法

    在經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展過程中,貨幣體系的金本制度崩潰以來(lái),金融領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新,金融衍生工具的推陳出新使得整個(gè)金融體系不斷換血。阿諾德.希爾吉認(rèn)為,金融創(chuàng)新指改變了金融結(jié)構(gòu)的金融工具的引入和運(yùn)用.金融工具的創(chuàng)新是最普遍、最基本的類型。 從美國(guó)“Q條例” 的出現(xiàn)到其很快的退出金融監(jiān)管體系,我們不難看到任何關(guān)于經(jīng)濟(jì)制度和法律的創(chuàng)新也是必不可少的。目前在開放式基金在國(guó)內(nèi)得以準(zhǔn)入的情況下,貨幣市場(chǎng)基金又將推出,國(guó)內(nèi)關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金的爭(zhēng)奪戰(zhàn)看來(lái)即將落下帷幕,博時(shí)、華安和招商三家公司有望成為首批獲得牌照的貨幣市場(chǎng)基金管理公司。貨幣市場(chǎng)基金的設(shè)立將極大地推動(dòng)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展,并促使貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)連通。但是,根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)的現(xiàn)實(shí),國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)和貨幣政策當(dāng)局也將因此承受巨大的沖擊。相關(guān)的政策和法律法規(guī)規(guī)范還有待創(chuàng)建,我們對(duì)此的法律研究刻不容緩,鑒于筆者的學(xué)識(shí)粗淺,本文僅就中國(guó)推行貨幣市場(chǎng)基金作一些法律思考。
    一、貨幣市場(chǎng)基金概述
    (一)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展
    美國(guó)是貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)源地,也是目前貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展最成熟、資產(chǎn)規(guī)模最大的國(guó)家。所謂貨幣市場(chǎng)基金(Money Market Funds ,MMF),是指以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的基金。投資對(duì)象主要包括:短期國(guó)債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票等貨幣市場(chǎng)工具。
    在貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)之前,美國(guó)個(gè)人投資者往往難以進(jìn)入貨幣市場(chǎng),獲得高的收益。為了限制商業(yè)銀行的惡性競(jìng)爭(zhēng),美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款利率規(guī)定了上限,這就是所謂的"Q條例"。該條例規(guī)定,銀行對(duì)于活期存款不得公開支付利息,并對(duì)儲(chǔ)蓄存款和定期存款的利率設(shè)定最高限度。后來(lái),“Q條例”變成對(duì)存款利率進(jìn)行管制的代名詞。1980年,美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《解除存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣管理法案》,揭開了利率市場(chǎng)化的序幕。此后的6年中,美國(guó)分階段廢除了“Q條例”,而于1986年3月實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。
      應(yīng)該說,在美國(guó)利率市場(chǎng)化的過程中,包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的多種貨幣市場(chǎng)工具功不可沒。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看,金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融監(jiān)管體制的變革,并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了良性的影響。
    1971年貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)極大地改變這一狀況。1971年,華爾街兩名證券商正式創(chuàng)立了貨幣市場(chǎng)基金。美國(guó)創(chuàng)建貨幣市場(chǎng)基金的最初動(dòng)因源于上世紀(jì)70年代的“Q條例”廢除后產(chǎn)生的利率歧視。“Q條例”的核心思想是以低利率促使經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。 金融創(chuàng)新的成本不低,但極易模仿,且被超越的周期很短。同業(yè)之間很快可以借鑒,可以模仿。 貨幣市場(chǎng)基金誕生后,對(duì)美國(guó)基金市場(chǎng)產(chǎn)生了重要意義。1981年、1982年,在美國(guó)的基金市場(chǎng)上,貨幣基金占基金市場(chǎng)70%左右的份額,最高曾達(dá)到73%?梢哉f,是貨幣基金挽救了整個(gè)美國(guó)的基金市場(chǎng)。從美國(guó)貨幣基金發(fā)展的歷程來(lái)看,經(jīng)濟(jì)陷入滯脹是貨幣市場(chǎng)基金最初大受歡迎的重要原因。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)前景不明的情況下,人們更鐘情于安全、穩(wěn)定的投資方式。
    (二)貨幣市場(chǎng)基金的特征
    我們從貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展過程中,不難看出這一投資基金類型的如下基本特征:
    1.貨幣市場(chǎng)基金屬于專門以貨幣市場(chǎng)工具為投資組合對(duì)象的追加型投資基金。貨幣市場(chǎng)基金有著共同投資基金的一般組織形式與基本特點(diǎn),即也是一種以信托原則為前提的間接投資方式,基金投資者、基金管理者與基金資產(chǎn)托管者及其相互間的關(guān)系原則也是一致的;
    2.貨幣市場(chǎng)基金的收益較為穩(wěn)定。由于貨幣市場(chǎng)基金投資的對(duì)象,是一些期限較短、流動(dòng)性較高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的貨幣工具;
    3.貨幣市場(chǎng)基金一般為開放型基金。從前面我們一再分析到的可以看出,70年代貨幣市場(chǎng)基金在美國(guó)出現(xiàn)之時(shí),就形成了一種慣例性的規(guī)定,即允許基金憑證持有者據(jù)其持有的金額簽發(fā)支票變現(xiàn),猶如活期儲(chǔ)蓄,當(dāng)然,投資者也可以根據(jù)情況和自己的需要,按基金資產(chǎn)凈值認(rèn)購(gòu)新的憑證單位,增加投資,因而是一種典型的開放型投資基金。這里,貨幣市場(chǎng)基金之所以基本采取開放型,也與其投資組合對(duì)象有關(guān),因?yàn)橥顿Y的各種貨幣工具期限都非常短,交易差價(jià)相對(duì)較小,收益并非象那種股權(quán)投資基金一樣變動(dòng)幅度較大,如果不給予一種靈活變現(xiàn)和隨時(shí)進(jìn)出的方便,就不會(huì)有多少資金投資貨幣基金,因?yàn)槿藗儠?huì)自然轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的已經(jīng)習(xí)慣了的商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄形式,所以,為了增加吸引力,取得與存款貨幣金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄一樣的方便與靈活性的同時(shí),又可提高收益率,貨幣市場(chǎng)基金也必須采取較為開放式的組織形式;況且,從70年代末到80年代末,市場(chǎng)利率一直處于上升趨勢(shì),貨幣市場(chǎng)基金相對(duì)受到利率管制的傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄方式具有較大優(yōu)勢(shì),如果采取封閉式的組織形式,在這種市場(chǎng)利率上升環(huán)境中,也不利于基金管理機(jī)構(gòu)不斷增加新進(jìn)資金量,擴(kuò)展其規(guī)模和影響。因此,從貨幣市場(chǎng)基金自身發(fā)展的主動(dòng)性角度看,也宜于采取開放式;
    4.投資貨幣市場(chǎng)基金的目的多元化。貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生與發(fā)展過程顯示,這一基金類型是一種最為成功的金融創(chuàng)新形式之一,因?yàn)槠洚a(chǎn)生時(shí)的最主要目的是為規(guī)避當(dāng)時(shí)的利率管制和減少對(duì)中央銀行交存法定準(zhǔn)備金所產(chǎn)生的相對(duì)機(jī)會(huì)損失,也就是,貨幣市場(chǎng)基金首先是一種為規(guī)避金融管制、獲取較高收益而存在一種投資方式;有些貨幣市場(chǎng)基金的投資組合對(duì)象全部是國(guó)庫(kù)券,這除了同樣獲取國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)上的較高流動(dòng)性與穩(wěn)定收益外,更主要是為了避稅之需,因?yàn)橥顿Y國(guó)庫(kù)券是可以免稅的,這對(duì)于那些高收入的公眾個(gè)人與擁有大量收益的機(jī)構(gòu)來(lái)講,更為重要;
    5.在對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的管理中,清算要求較高。由于貨幣市場(chǎng)基金多采取開放式,而且允許投資者隨時(shí)據(jù)以簽發(fā)支票用于轉(zhuǎn)帳或支付,投資組合中工具期限也較短,因而一般地,每天都要進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估與清算,以便知曉基金資產(chǎn)的凈值,使投資者能夠隨時(shí)追加投資或者退出。由此,資產(chǎn)與資金的評(píng)估與清算工作必須跟得上,并設(shè)置一定量的窗口,方便投資者進(jìn)出。但由于這些管理工作是消耗成本的,所以,為了使得單位成本降低到應(yīng)有水平,貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)起規(guī)模應(yīng)當(dāng)足夠大,以便產(chǎn)生規(guī)模收益;
    6.風(fēng)險(xiǎn)較小。由于貨幣市場(chǎng)基金將大量小額資金集中起來(lái)統(tǒng)一投資到原本風(fēng)險(xiǎn)就較小的貨幣市場(chǎng)工具,通過規(guī)模組合的方式,使各種貨幣市場(chǎng)工具在流動(dòng)性上互補(bǔ),從而使投資貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)降到微不足道的水平。與股票、債券投資基金相比,貨幣市場(chǎng)基金的收益比較穩(wěn)定;
    7.交易不收手續(xù)費(fèi),管理費(fèi)也較低。
    (三)美國(guó)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的法律規(guī)范
    美國(guó)投資基金是美國(guó)法規(guī)管理最嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,投資基金不僅要對(duì)證券交易委員會(huì)、各級(jí)管理層、基金持有者公開披露其所有信息,增加透明度,而且其運(yùn)作的全過程也要受到嚴(yán)格的監(jiān)管。比如,《1933年證券法》要求基金公司向證券交易委員會(huì)提交有關(guān)基金所有情況的申報(bào)說明書以供備案,同時(shí)要求基金公司提供近期招股說明書,詳細(xì)說明基金管理、投資策略、目標(biāo)以及其他必要資料,并且還對(duì)基金廣告的類型和內(nèi)容進(jìn)行了限制;《1934年證券交易法》規(guī)定了在購(gòu)買和銷售基金份額方面的各種反欺詐條例,規(guī)定投資基金發(fā)行及經(jīng)銷要受到證券交易委員會(huì)和國(guó)家證券交易商協(xié)會(huì)的監(jiān)管;《1940年投資咨詢法》對(duì)投資基金投資咨詢者的各種活動(dòng)進(jìn)行了明確的規(guī)定;《1940年投資公司法》規(guī)定投資基金必須向證券交易委員會(huì)報(bào)批,在禁止自營(yíng)、防止利益沖突、保持資產(chǎn)完整、避免基金公司和持股人不合理的收費(fèi)或付費(fèi)等方面也都制定了詳細(xì)的條例。健全的法律規(guī)范對(duì)美國(guó)投資基金安全運(yùn)作和穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了較好的制度保障作用。
    二、我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展
    (一)自1991年"珠信基金"和"武漢基金"設(shè)立以來(lái),目前基金發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)刻── 產(chǎn)品比較單一、銷售渠道正在制約基金市場(chǎng)的發(fā)展。1997年11月14日,《證券投資基金管理暫行辦法》出臺(tái),中國(guó)證券市場(chǎng)開始步入激情四射的“新基金時(shí)代”。2003年9月13日,證監(jiān)會(huì)主席尚福林在基金聯(lián)席會(huì)議上明確表示支持貨幣市場(chǎng)基金的推出。9月,好消息接踵而至。先是央行行長(zhǎng)周小川提及發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的思路,接著央行貨幣政策司副司長(zhǎng)穆懷朋明確提出,央行今后將重點(diǎn)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金。9月13日,證監(jiān)會(huì)主席尚福林在基金聯(lián)席會(huì)議上,對(duì)貨幣市場(chǎng)基金表示支持;9月21日,證監(jiān)會(huì)給各家基金公司下發(fā)了《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》征求意見稿。10月15日,銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧公開表示,銀監(jiān)會(huì)將支持一切合法金融創(chuàng)新。此語(yǔ)意味深長(zhǎng)。從美國(guó)的基金發(fā)展歷程看,可以說,貨幣市場(chǎng)基金在一定程度上挽救和推動(dòng)了其整個(gè)基金產(chǎn)業(yè)。 (二)在短短的10多年中,我國(guó)的基金業(yè)雖然得到了較快的發(fā)展,但與美國(guó)基金業(yè)相比,差距是十分明顯的: 1.基金規(guī)模較小、基金形式單一。從組織形式上看,我國(guó)目前發(fā)行的基金中絕大多數(shù)為封閉式基金,1997年以前發(fā)行的75只基金全部為封閉式基金;1998-2001年新成立的基金中,封閉式基金有48只,開放式基金僅有3只。2.基金的投資領(lǐng)域不確定。美國(guó)的基金的投資領(lǐng)域絕大部分都是單一且清晰的,如股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等,投資目標(biāo)細(xì)化、投資對(duì)象集中。而我國(guó)1997年以前的基金除投資于股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)以外,還涉及房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、高新技術(shù)項(xiàng)目等;1997年以后設(shè)立的基金主要投資于股票和債券等,基本上都是"全能基金",投資目標(biāo)不清晰。3.基金風(fēng)險(xiǎn)較大。由于基金大多以封閉式為主,且主要投資于資本市場(chǎng),投資者只能通過二級(jí)市場(chǎng)交易保持其流動(dòng)性,由此也就決定了基金的整體風(fēng)險(xiǎn)較大。綜合而言,這些基金的整體風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素、資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)以及投資項(xiàng)目的表現(xiàn)密切相關(guān)--當(dāng)宏觀形勢(shì)不好、資本市場(chǎng)走低、投資項(xiàng)目虧損時(shí),這些基金投資者缺乏備選的投資品種,從而可能被套。這意味著我國(guó)目前的投資基金結(jié)構(gòu)不能很好地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金角色不清。基金的投資原則是為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、謀取收益,由于目前我國(guó)的基金絕大多數(shù)都是封閉型的、投資領(lǐng)域不確定、流動(dòng)性較差,所以,這些基金實(shí)際上扮演的是為企業(yè)提供長(zhǎng)期融資的角色,投資者則往往把基金當(dāng)作一種債券來(lái)投資、或者當(dāng)作股票來(lái)炒作,從而扭曲了基金的本來(lái)意義。 三、貨幣市場(chǎng)基金法律思考
    金融的創(chuàng)新,隨之而來(lái)的是法律和制度的創(chuàng)新,制度和法律的創(chuàng)新一樣為金融創(chuàng)新創(chuàng)設(shè)必要的條件和空間。從貨幣市場(chǎng)基金的開放式基金優(yōu)勢(shì)我們不難理解市場(chǎng)對(duì)其所表現(xiàn)出的關(guān)切和歡迎,更何況中國(guó)證監(jiān)會(huì)周小川主席有言在先,對(duì)于基金要“超常規(guī)、創(chuàng)造性地發(fā)展”。然而,僅有官方的支持與民間的熱情并不意味著就能把事情辦好,畢竟開放式基金與以前的封閉式基金還存在差異,原有的法律規(guī)范本就有待完善,封閉式基金在實(shí)踐中所反映出的問題表明在開放式基金正式運(yùn)作之前需采取妥善措施加以解決,以避免重蹈覆轍。因此,對(duì)開放式基金的監(jiān)管以及相關(guān)法律問題的研究就顯得十分重要和迫切。事實(shí)上全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任劉鴻儒所強(qiáng)調(diào)的基金發(fā)展應(yīng)“從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范運(yùn)作、穩(wěn)步推進(jìn)、大膽創(chuàng)新”,也正體現(xiàn)了這樣的要求。
    (一)應(yīng)該說,1997年11月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、證券委發(fā)布的《證券投資基金管理暫行辦法》已為開放式基金的發(fā)展預(yù)留了法律空間!稌盒修k法》第6條明確規(guī)定:“基金發(fā)起人可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立開放式基金,也可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立封閉式基金!贝送猓7、13、14、26、55條也都針對(duì)開放式基金作出了相應(yīng)的規(guī)定。不過,總的來(lái)看這一法規(guī)涵蓋面廣,概括性強(qiáng),規(guī)定得較粗,特別是對(duì)開放式基金的一些具體問題缺乏調(diào)整規(guī)范,適用上也存在缺陷。
      今年10月12日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《開放式證券投資基金試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《試行辦法》),進(jìn)一步完善了開放式基金的法律體系,預(yù)示著基金業(yè)的試點(diǎn)將進(jìn)入由封閉式逐步轉(zhuǎn)向以開放式為主的新階段。此外,管理層對(duì)待開放式基金的態(tài)度、相關(guān)考慮以及未來(lái)更高層次法律規(guī)范的走向,也可從《試行辦法》中初窺端倪。
    (二)2003年9月中旬證監(jiān)會(huì)主席尚福林明言表示支持貨幣市場(chǎng)基金的推出,并在其后根據(jù)現(xiàn)行的《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》的有關(guān)規(guī)定,制定《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》(征求意見稿)。
    《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》(征求意見稿)相關(guān)規(guī)定:
    1、凡是基金的名稱中包括“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動(dòng)”、“短期債券”、“現(xiàn)款”等類似術(shù)語(yǔ)的基金,都要符合該《暫行規(guī)定》的要求!敦泿攀袌(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》(征求意見稿)規(guī)定了貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍。明確指出:貨幣市場(chǎng)基金主要投資于貨幣市場(chǎng)工具,具體包括以下的金融工具:現(xiàn)金;銀行定期存款、協(xié)議存款或大額存單;剩余期限小于397天的短期債券;期限在一年以內(nèi)的債券回購(gòu);中央銀行票據(jù);銀行承兌匯票;經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。貨幣市場(chǎng)基金不能投資于高風(fēng)險(xiǎn)的金融品種,在征求意見稿中對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的投資方向也有一定的限制,如不得投資于股票、長(zhǎng)期債券、信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券等。
    2、對(duì)已經(jīng)遞交貨幣市場(chǎng)基金申請(qǐng)的審批主要有四道程序:申請(qǐng)材料上報(bào);證監(jiān)會(huì)審核;專家咨詢委員會(huì)評(píng)議;批準(zhǔn)通過。此外,銀監(jiān)會(huì)將對(duì)提交申請(qǐng)待籌的貨幣市場(chǎng)基金出具意見。這里可以看到管理層對(duì)推出貨幣市場(chǎng)基金還是非常的謹(jǐn)慎。在進(jìn)一步立法的過程中還應(yīng)當(dāng)注意細(xì)化審批的責(zé)任和權(quán)利限制! 
    (三)對(duì)發(fā)展MMF的幾點(diǎn)建議:
    1、根據(jù)目前的情況,由于相應(yīng)法律和監(jiān)管措施的缺位,由于各利益主體之間的利益難以協(xié)調(diào),加上諸如國(guó)有銀行改制、抵押貸款證券化、存款保險(xiǎn)制度等還未完成。為避免因MMF造成的沖擊,比如最直接的影響是銀行面臨儲(chǔ)蓄分流、貨幣政策面臨沖擊,在沒有完全做好準(zhǔn)備的情況下,貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模和投資范圍自然也應(yīng)循序漸進(jìn)。
    2、貨幣市場(chǎng)基金盡管在我國(guó)尚未問世,但它在西方已存在幾十年,已經(jīng)形成一套成熟的運(yùn)作機(jī)制,我國(guó)引進(jìn)這一基金類型,在運(yùn)作機(jī)制等技術(shù)環(huán)節(jié)方面,不可能與國(guó)際慣例差別太大,而且這種引進(jìn)也容易。但出了糾紛,則不能按他國(guó)法律予以裁決。所以,法規(guī)制定應(yīng)當(dāng)先行,這盡管看起來(lái)有悖常理,卻正是轉(zhuǎn)型國(guó)家在很多領(lǐng)域中尤其是學(xué)習(xí)西方市場(chǎng)機(jī)制時(shí)所首先應(yīng)予以注意的,也就是,制度安排是最需要的。
    3、應(yīng)當(dāng)盡快建立中國(guó)清算銀行,建立與之相配套的清算機(jī)制。加速《基金投資法》的起草和制定。《基金投資法》應(yīng)當(dāng)明確貨幣市場(chǎng)基金的設(shè)立原則,各方當(dāng)事人間的關(guān)系,貨幣市場(chǎng)基金的投資領(lǐng)域,管理原則,分配制度,會(huì)計(jì)核算原則,監(jiān)管體制,風(fēng)險(xiǎn)控制原則,以及違規(guī)處罰措施等從法律上先加以規(guī)范。
    四、結(jié)語(yǔ)
    任何一項(xiàng)新制度、新工具的推出都意味著現(xiàn)有利益格局的重新洗牌,博弈各方也必定有喜有憂。“快魚吃慢魚”取代了“小魚吃大魚”的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)模式。誰(shuí)先搶占了市場(chǎng)的先機(jī),誰(shuí)就取得了瓜分市場(chǎng)奶酪的優(yōu)先權(quán)。培養(yǎng)有實(shí)力的資本市場(chǎng)參與者,在與國(guó)際強(qiáng)手的競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī);也為履行對(duì)外承諾、允許境外資金入市提供一個(gè)較為穩(wěn)妥的渠道。無(wú)論是作為基金的創(chuàng)新品種還是銀行的系列產(chǎn)品,貨幣市場(chǎng)基金的推出都具有深遠(yuǎn)的意義。當(dāng)然制度的指引和法律規(guī)范的規(guī)范就起到良性的導(dǎo)航作用。在我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的短短時(shí)間內(nèi),相關(guān)的制度和法律規(guī)范的建設(shè)尤為重要,不能盲目求快,否則,市場(chǎng)一旦失去應(yīng)有的規(guī)制,無(wú)疑會(huì)造成無(wú)法預(yù)計(jì)不僅僅是社會(huì)效益的損失。因此,應(yīng)當(dāng)及時(shí)啟動(dòng)相關(guān)的法律專題研究,加快《基金投資法》的出臺(tái)。以便使貨幣金融市場(chǎng)更加健康和規(guī)范的發(fā)展。



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